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博时基金经理陈鹏扬怎么样,博时最好的基金经理

​​​​​​​17702人已围观日期:2024-04-12

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  • 信用债“危机”:如何影响基金投资?如何规避风险?最全解读来了
  • 博时成长领航a亏损还能能持有吗
  • 给父母选择稳健型基金,应该选择哪些呢?
  • 债基再遇大额赎回潮 2023年投资逻辑出现新变化
  • 博时主题行业基金邓晓锋经理现在管理什么基金
  • 博时主题的经理邓晓峰又担任什么基金经理了
  • 信用债“危机”:如何影响基金投资?如何规避风险?最全解读来了

    近期,华晨集团、永煤控股等几大主体陆续发生违约,市场产生剧烈波动。周末,国务院金融稳定发展委员会重磅发声,研究规范市场发展、维护市场稳定工作,使得市场信用风险再次成为市场焦点。

    违约频发

    信用风险定价将更趋市场化

    多位投研人士分析,受今年宏观经济下行、新冠肺炎疫情,以及货币政策边际收紧影响,部分企业盈利和偿债能力削弱,尤其是部分高评级国企的违约,短期对市场情绪产生了冲击。但长期将有利于信用风险定价的市场化,那些信用研究能力和定价能力突出的机构有望受益。

    经济下行叠加疫情冲击

    企业偿债能力削弱

    Wind数据显示,截至11月21日,今年以来新增违约117只,违约金额1348.56亿元。继2023年以来,今年已是连续第三年违约金额超过1200亿元,信用债违约常态化趋势日益凸显。

    银华招利拟任基金经理邹维娜表示,在经济长周期下行趋势中,实体企业抗风险能力本就偏弱,而本次新冠疫情冲击面广,部分企业盈利能力和偿债能力进一步弱化;此外,当前监管环境依然偏严,资管新规过渡期逐渐临近尾声,信用利差长期扩大化的趋势尚未结束。

    华富基金固定收益部总监尹培俊也表示,由于今年相较去年同期违约率并未显著抬升,本次信用风险潮被引发,主因是违约主体变化,部分高评级企业,尤其是国企接连发生违约或价格大幅下跌,违约领域向上游资源行业、基础设施行业延伸,分布更趋多元化,加剧了市场对风险深化的担忧。

    尹培俊认为,本次信用违约潮在年末爆发,一定程度上也是疫情背景下的宽松政策正在逐步退出,货币政策自4月末以来持续边际收紧的结果。从近期接连出问题的企业来看,都具有债务负担重、盈利能力弱、到期压力大等特征,其自身信用瑕疵较为明显。

    部分投资人士还特别指出,部分违约主体由于具备地方隐形担保,信用扩张较大,也为当前的信用债违约埋下隐患。

    泓德基金副总经理温永鹏表示,近期市场违约事件频繁,原因较为复杂,主要是因为相关主体由于具有地方隐形担保,前期信用扩张程度较大,但企业持续经营能力又比较弱,长期债务水平居高不下,当国企信仰、信仰被打破,市场信心下滑,企业进一步融资受阻,便出现了违约事件。

    华南一家基金公司表示,本轮违约的AAA国企多为在上一轮供给侧结构性改革带来的经营红利中没有及时降低,因此呈现出 历史 包袱重,债务压力大,对市场依赖程度高等特征,所以其更容易在市场融资环境脆弱时受到冲击。

    不过,在鹏扬基金信用策略总监林锦看来,当前我国信用债市场存量大约30万亿,已是全球第三大信用债市场,这么大的市场出现信用债违约个案属于正常状况。违约主要原因首先是企业自身资质弱;其次,部分企业债务结构中规模太大,公开市场再融资不顺利导致资金缺口;最后,目前信用债市场对发行人约束不足,违约成本低,违约了之后企业可能发现生产、经营压力反而减小了。

    信用风险定价或更市场化

    信用研究、定价能力突出机构将受益

    多位投研人士认为,信用债违约短期内将对市场形成负反馈,但中长期将推动信用债市场打破国企信仰,真正走向市场化定价。那些信用研究、定价能力突出的机构将长期受益。

    邹维娜表示,短期看,信用风险事件对市场构成了一定扰动,比如信用风险事件引发的市场担忧情绪影响范围较大,信用债一级市场融资难度增加,部分资管产品可能遇到赎回,加剧流动性摩擦等。但从中长期来看,未来的信用风险定价有望更为市场化,投资者对于信用风险的重视程度必然会显著提升,公募等专业化机构在信用研究与定价能力方面的优势将得到更明显体现。

    温永鹏也认为,近期违约事件后,投资者需要提升对信用风险与信仰破灭的重视程度,用市场化的思维方式看待信用债市场,强化对企业持续经营能力的投资研究。

    “债市违约是我国经济发展进入新常态的正常现象,而有出清、有违约的市场才是一个成熟的、 健康 运转的、能对风险充分定价的市场。”招商基金固定收益投资部副总监马龙说。

    博时基金固定收益总部相关人士也分析,由于信用债市场以机构投资者为主,爆发信用事件时投资行为具有高度趋同性,集中挤兑易导致企业的短期流动性极度紧张,从而发生兑付困难问题。

    尹培俊表示,违约潮的出现会引起部分踩雷的资管产品净值大幅下跌,引发赎回潮造成信用债集体被抛售,短期看会形成一定程度的负向循环。但长期看,因为本轮违约规模尚且可控,在投资人情绪趋于缓和后,市场还是会逐步消化冲击,回归稳定。

    除了市场化定价外,更多的投研人士还认为,违约的常态化还将带来信用债市场的分化。

    光大保德信固定收益部研究副总监、基金经理曾小丽、创金合信基金固定收益部总监助理闫一帆等认为,未来信用债市场和收益率将呈现更加分化的局面,具备财务高、借短投长、投融资激进、流持续紧张等特点的企业价格可能出现下跌,信用债投资或进一步向更加安全的品种倾斜。

    博时基金上述固定收益总部人士、招商基金马龙也认为,本次信用风险事件的发生,弱化了“国企信仰”对投资主体的加持,长期来看信用分化成为必然趋势。比如违约事件未彻底解决前,违约区域的其他主体再融资和存量的估值面临较大冲击;而经济财政实力较强,信用记录较好的省份,信用资质好、经营稳健的主体会更受市场青睐。

    林锦也分析,短期会导致同一区域、相近行业、相似企业受到冲击;但长期来看,投资者可能会更加理性,更加注重企业本身,而对股东、企业规模等因素淡化。另外,目前中国信用债市场基础设施仍有待完善,持有人保护机制也在 探索 建立。“近期的违约事件或推动相关领域的改革深化,促进市场高质量发展。”

    债市违约“常态化”或成趋势

    布局重利率债品种、“固收+”

    近期市场一片风声鹤唳,华晨、永煤违约等事件影响下,市场波动极大,同时让包括基金在内的机构投资者风险偏好降低,普遍选择观望。

    多位受访人士表示,未来市场违约或进入常态化,信用债有违约现象才是市场 健康 发展的前提,要更理性看到这一问题,信用资质良好的企业主体信用债仍有较好投资价值,而尾部主体违约风险出清将常态化。这也直接影响到基金公司后续固收类布局,部分公司计划将主推方向改为利率债产品、“固收+”、高收益债专户等产品上,也有公司直言会将更多元化布局产品。

    尾部主体违约风险出清将进入常态化

    市场频频暴雷引起市场担忧。“当前信用债违约事件主要发生在‘弱国企’层面,但超预期因素导致部分机构出现恐慌情绪,弱资质被抛售,市场的资金挤兑现象突出,短期弱资质瑕疵主体的风险仍会继续暴露,债务负担沉重的僵尸国企或再融资压力较大的激进民企仍可能会出现违约,加快尾部信用风险出清。”博时基金固定收益总部相关人士谈及目前市场表示。

    上市人士表示,长期看,随着信用债市场的机制逐步健全,的定价体系更加成熟完善,国企信仰打破后投资者对发行人的研究甄别能力提高,弱资质企业发行困难,经营管理较好,信用资质良好的企业主体信用债仍有较好投资价值,形成良性的融资循环,信用债市场会呈现尾部主体违约风险出清的常态化过程。

    “信用债有违约现象才是市场 健康 发展的前提,打破刚兑也是未来的趋势。”招商基金固定收益投资部副总监马龙也直言。

    华富基金固定收益部总监尹培俊表示,短期信用债市场正面临一次“灰犀牛”式的冲击。中长期来看,信用债违约的现象会恶化还是好转,一方面取决于市场的制度建设、打破刚性兑付的推进。违约追偿机制、企业破产清算与重整制度、投资者保护制度的建立健全有助于市场的良性发展,这也是信用债市场 健康 发展的基石。另一方面信用违约也会受经济周期的影响,在信用扩张见顶后,宽信用到紧信用的收缩周期,信用违约风险往往会加速爆发。

    泓德基金副总经理温永鹏也认为,未来信用债违约现象将进入一个常态化的过程,主要原因是过去市场融资环境较为宽松,部分企业在资金供给方的助推下,对自身的水平缺乏控制,投融资具有一定的盲目性。在当下经济转型以及供给侧改革的大背景下,相关企业持续经营能力较弱的特点显露,融资渠道受限,未来企业融资背书意愿持续下降以及信用债市场逐步市场化的趋势下,信用债违约现象将处于常态化。

    而对于短期市场反应,不少基金经理认为短期不会继续扩散。光大保德信固定收益部研究副总监、基金经理曾小丽认为,认为短期内不会继续扩散,原因是现在信用扩张叠加实体盈利改善,是偏积极的信用环境,市场会自发好转。但明年特别是明年年中之后的信用风险值得谨慎,原因是明年社融增速会回落,信用环境不如今年,违约概率会有所增加。鹏扬基金信用策略总监林锦还表示,违约导致整体都跌,很多中低等级跌幅较大。高等级信用债如果受到流动性冲击收益率大幅上升,会是一个配置的机会。

    信用风险频发影响产品布局

    更多看准利率债、“固收+”方向

    信用债违约频发直接影响到基金公司后续固收类布局,部分公司计划将主推方向改为利率债产品、“固收+”、高收益债专户等产品上,也有公司直言会将更多元化布局产品。

    招商基金固定收益投资部副总监马龙表示,未来固收大类产品的布局是更广泛、更全面开花的发展趋势,而不是简单的说应对某一种局限的市场环境或者应对违约事件专门去主推某一类产品,不同投资者风险承受能力、对资产收益的预期千差万别,而各类固收产品,包括纯利率产品、高收益债产品,都丰富了整个固收投资产品的类别,是市场 健康 发展的应有之义。因此从产品层面要做的是打造更多元化的固收类产品,满足各类投资者的需求。

    “随着信用债违约常态化,高收益债市场的规模更加庞大和成熟,如果有合适的负债端资金青睐高收益债策略,依托公司内部完善成熟的信用研究体系,未来会考虑适当布局此类产品。” 博时基金固定收益总部相关人士表示,当前信用边际收紧的大环境下,市场定价仍未反映充分,目前市场环境适合“固收+”产品的投资布局。

    光大保德信固定收益部研究副总监、基金经理曾小丽也表示,未来信用风险和定价将更加分化,因此不同策略的产品未来都有市场空间,该公司将在利率债产品、固收多策略(固收+)品种上重点布局。

    创金合信基金固定收益部总监助理闫一帆也表示,虽然近期频频违约,但信用债长期还会是基金的主要配置标的,基金投资需要符合客户的适当性要求,高收益基金从策略上来讲没有问题,最大的问题是目前普通投资者的接受度不足,也难以充分确认风险揭示和评估是否充分,短期看此类基金更适合有分析能力和风险接受度的机构投资者。

    实际上,从今年新发产品上,早已经注意信用风险防范。几个月前监管层就从上报环节着手,要求新上报债基提交信用风险防范材料,强化抗风险能力,而在新发基金合同上对投资信用债级别有更细致表述。比如新上报的投资范围包含信用债的基金,合同里需要进一步细化信用债投资策略,明确各等级信用债投资比例、信用债风险管控制度等。未来类产品将更多元化、细分化。

    公募基金多举措防范信用投资风险

    着力构建行业生态

    作为市场重要的机构主力军,多家基金公司也分享了过往在防范信用风险上的经验,受访基金公司人士建议,基金公司需在制度上建立完整的事前、事中、事后风险控制机制,对风险的防范打出提前量,降低组合信用风险暴露,最大限度防范信用风险。

    对风险的防范要打出提前量

    据银华招利拟任基金经理邹维娜介绍,银华基金在信用风险管理上,采用自上而下与自下而上相结合的方式。其中,“自上而下”是指基于对经济形势、货币信用环境与监管政策等宏观因素的长周期判断,决定组合整体的风险暴露水平。这与银华基金做资产配置的思路一脉相承。

    她更是强调,在市场尤其是信用债市场,由于整体流动性不强,不能指望自己“跑得比别人快”,对风险的防范要打出提前量。没有人可以一直精确的预测市场,如果某一种高风险情形发生的概率已经很大,即使感觉时间尚早,也应该及早躲避。“我们在2023年初和2023年初两次降低组合整体的信用风险暴露,在当时都显得有点过早,调仓时也相对容易。但巧合的是2023年4月和2023年4月市场都进入了信用风险爆发期,受益于前期已经调仓,我们组合受影响都比较小。如果等风险暴露后再作调整,可能难度就会大大增加,效果也会弱化。”

    华富基金固定收益部总监尹培俊表示,所在固收团队主要通过制度和方法两个层面降低持仓的信用风险,公司管理的所有产品都从未踩雷。他称,首先,公司在制度上有完整的事前、事中、事后风险控制机制。其次,在方法上,对 历史 违约主体的研究分析中发现,违约概率较大的民企一般都具备“业务扩张激进但盈利能力未有显著改善”、“主体存在大存大贷”等共同特征。而违约概率较大的国企一般具有“股东成分比较虚”、“债务负担重”、“ 社会 重要性弱”等特质。在日常择券中,研究员需对个券进行综合分析,一旦出现违约预警信号,相关主体就被禁止入池,最大化降低持仓信用风险。

    降低信用背书权重逐步消除信评泡沫

    在近期信用债违约中,市场对“AAA”评级企业泛滥现象也比较反感,市场部分评级机构专业化程度低、盈利模式偏向企业端,企业评级也不够客观中肯,受到市场诟病。业内也对如何构建市场各类主体良性发展生态献计献策。

    泓德基金副总经理温永鹏认为,过去信用评级偏向企业端的盈利模式一定程度上造成了国内信评市场的泡沫,之前企业融资具有信用背书,评级机构在评级过程中赋予信用背书较高的权重,在未来的发展过程中,机构在评级工作中应更加审慎,降低信用背书权重,逐步消除信评市场泡沫,助推市场各类主体良性发展。

    创金合信基金固定收益部总监助理闫一帆观察到,外部评级虚高使得市场无法以外部评级为准绳,在投资中各家机构更多地使用内部研究的结果作为投资和风险控制的依据。”随着监管部门对中介机构的约束追责、外资评级机构准入的放开、国内第三方评级机构的逐步成长,我认为整个信用评价市场会逐渐趋于成熟。”

    光大保德信固定收益部研究副总监曾小丽则建议,进一步完善信息披露规则,加大对发行人的现场检查力度,监督发行人在存续期内及时、充分、完整披露信息,提高对违规行为的处罚标准。此外,需加强对中介机构的规范和监督,督促评级机构、主承销商等履行相关责任,有效揭示风险,保障投资者利益。投资机构应该提高精细化研究能力,加强投资准入审批及存续期跟踪。

    鹏扬基金信用策略总监林锦强调,需要落实好去年人民银行等四部委联合出台了《信用评级业管理暂行办法》,尤其是建立合理的双向激励约束机制。另外在发行及后续的跟踪辅导过程中,加强市场自律与他律监督,用市场的眼睛来规范发行环节。

    本文源自中国基金报

  • 博时成长领航a亏损还能能持有吗

    一只股票连连亏损,还会继续持有。
    其实股票就是一种价值投资,因为相信这只股票在往后的时候可以一直上涨,因此才会去购买这只股票。
    博时成长领航混合A,该基金成立于2023年1月21日,基金规模为8.87亿元,基金份额日期2023年6月30日,基金总份额达9.24亿份,基金由平安银行股份有限公司托管,交由博时基金管理有限公司管理,基金经理是陈鹏扬。

  • 给父母选择稳健型基金,应该选择哪些呢?

    有一些关于公募基金从业人员如何给父母选择基金的话题,引起大家的强烈共鸣。

    对此,我个人深有体会。这和自己的关系比较特殊,再加上自己戴着专业的帽子,本来很简单的事就搞的非常敏感。

    在基金投资方面我可谓身经百战,自然有对付他们的办法。对这些投资懂的不是很多,保本预期很高,但收益预期不是很明确的人群而言,确保本金安全是第一要务。在此基础上,收益做到超越银行理财产品,基本就可以保平安。至少不会出现因亏本而跪CPU的情况。

    要实现这个目标其实也简单,就是我经常给大家提到的“绝对收益目标基金”。对这类基金我们介入研究较早。在两年前,全市场严格符合我们要求的仅有5-6只产品。这两年随着“固收+”的蓬勃发展,有越来越多的基金经理采用绝对收益策略运作,又跑出了一批产品。

    如何从全市场7000多只基金中识别出这类绝对收益策略产品,这是技术含量极高的活。因为受合规限制(公募基金不得承诺保本保收益),基金的名称是体现不出来的,基金公司也不会去公开宣传所谓的“绝对收益”。

    对此,我之前提出了五条标准,即识别绝对收益目标基金须“五看”。一看投资策略:主要是固收+和对冲两种策略。二看回撤控制:最大回撤一般不要超过3%。三看波动率:年化波动率一般不要超过5%。四看净值创新高的频次和时间:创新高频次越多越好,间隔时间越短越好。五看夏普比率:优秀的绝对收益目标基金的夏普比率一般不会低于2.0。

    按照“五看”的标准(范围有适当扩大),我们在全市场范围内进行了全面筛选,给大家找了20位基金经理。这基本上就是这类产品全市场的顶级选手了。需要说明一下,这仅是使用“固收+”策略的基金,不包括对冲策略。限于篇幅,对冲策略产品我们下次再专文讨论。

    谭昌杰是业内较早采用“绝对收益”的理念管理公募产品的基金经理。在2023年1月接手广发趋势优选后,运行已超过6年。在定位于绝对收益产品后,其年化收益率超过9%,最大回撤基本控制在3%以内。这只基金的净值曲线接近于一条15度斜率的直线,教科书一样的标准。(数据来源:Wind,下同)

    这也是一只“教科书”级别的产品。之前是李娜和王艺伟共管,去年12月19日之后由王艺伟单独管理。这只基金自2023年4月成立以来,迄今为止所有季度全部实现正收益,最大回撤仅1.45%,夏普比率高达2.42。该团队管理的“**回报”系列产品有七八只,都采用这种运作策略。绝大部分都采取了较为严格的限购保护措施,最严格的交银优选、优择是单日限1万元。

    中银基金李建是这一领域的重量级人物。中银多策略混合自成立以来一直由李建管理,成立以来年化收益超过12%。与前面两只不同,这只基金股票仓位中枢是15%-20%,策略要更积极一些。李建通过多资产配置,将最大回撤控制在2.86%以内(发生在股市全年下跌),使得这只基金具备较高的风险/收益比。

    银华汇利是一只老牌的绝对收益目标基金。自成立以来就一直采用绝对收益的思路运作。先后有胡娜、哈默、邹维娜等人参与管理,现任基金经理为吴文明、赵楠楠。银华汇利是目前市场上按绝对收益目标的策略运作时间最长的基金之一。经“股灾”、“熔断”、股市全年下跌的情况下,基金的最大回撤仍锁定在2.19%。

    易方达固收团队高手如云,韩阅川资历不算最深的。但我们认为他的思路可能更接近于“绝对收益”:采用固收多策略,自带回撤控制指标。韩阅川2023年1月加入易方达,目前管理的产品很多,大多都是中途接手的,还有一些是不对普通渠道销售的。韩阅川接手易方达瑞景,除了管理时间稍短之外,其他挑不出什么毛病。

    工银瑞信也是我比较欣赏的一个固收团队。工银似乎还没有专门做这个方向的选手。在现有基金中,何秀红管理的二级债基:工银产业债与之最为接近。虽然没有明确自带回撤控制指标,但实际运行中还是比较注重回撤控制的。你把这个基金当“绝对收益目标基金”使用,一点问题都没有。

    黄华现任中欧基金资产配置总监,曾在保险资管管理过大资金,在资产配置方面具有较深的造诣。中欧琪和原先是定位于打新基金,2023年1月黄华和蒋雯文接手后定位于固收+,按照绝对收益的思路进行管理。中欧琪和自成立以来运行一直比较稳健,最大回撤为2.75%,净值一直不停的创新高。

    博时乐臻在王申接手后定位于绝对收益目标基金。在上一个封闭期,王申做出了10.49%的收益,最大回撤只有0.73%,让人惊叹不已。因为同类产品在此期间的最大回撤一般接近2%。王申在回撤控制方面表现非常优秀。博时乐臻进入下一个封闭期后表现依然不错,有望延续辉煌。

    天弘安康颐养成立后,定位于养老金投资的保值增值。虽然并非是完全的绝对收益策略,但养老金投资同样注重低风险、低回撤,这一点是相通的。自成立以来,姜晓丽几乎全程参与管理。股票部分先后有钱文成、田俊维参与管理。目前这只基金已完全定位于“固收+”,更加注重回撤的控制。

    在中国公募基金版图中,长城基金并非传统意义上的固收重镇,但这并不妨碍他们在某一方向上做出顶级产品。长城新优选就是他们打造的一只绝对收益精品。自成立以来,这条净值曲线挑不出任何毛病,最大回撤迄今仍锁定在1.82%。现任基金经理马强管理这只基金已三年半,具备较强的多资产管理能力,是这一方向的顶级选手。

    招商基金是银行系基金公司的固收重镇,其绝对收益产品实力强悍。招商基金的这类产品一般由权益和固收基金经理进行两两配对,共同管理。比较经典的是余芽芳、王垠管理的招商瑞庆混合。这只基金定位于偏债混合型基金,股票仓位一度接近于40%。虽然回撤稍大一点,但总体上是在不断创新高,具备较高的风险收益比。

    万家瑞祥由万家基金固收总监苏谋东执掌,接手后,按照绝对收益的思路管理。此前8.45%的最大回撤是在前任管理期间产生的。苏谋东管理期间,基金的波动和回撤符合绝对收益特征,净值一直在不断创新高。

    光大安和名义上是一只二级债基,但实际上是按绝对收益的策略来管理的,自成立以来最大回撤为2.04%。光大安和采取相对保守的策略,股票仓位一般不超过10%,波动幅度不大,回撤较小,相对比较稳健。

    邱世磊虽然算不上是资深人士,但在绝对收益策略的运用上,研究的却是相当透彻。民生加银鹏程这只基金到现在运行已接近3年,业绩已经算是跑出来了。邱世磊以2.76%的最大回撤,实现了接近12%的年化收益。后面如果保持这种节奏继续做下去的话,那可不得了。

    绝对收益策略的指导思想是源自保本基金。之后,由于资管新规的原因(公募基金不得保本保收益),保本基金作为一个历史产品已经不复存在了。国内保本基金的鼻祖非南方基金莫属,孙鲁闽正是管理过中国第一只保本基金——南方避险增值的基金经理。在绝对收益策略的运用方面,绝对是属于骨灰级的人物。南方安泰是一只非常经典的绝对收益目标基金。

    鹏扬基金是由固收顶级大佬杨爱斌发起设立的个人系基金公司,在固收、大类资产配置等方面优势明显,近两年在主动权益方向也在不断发力。严格来说,鹏扬景欣属于偏债混合型基金,并非以控制回撤为目标的绝对收益目标策略。但这只基金实在是太好了,我不想让大家错过。除了波动稍大一点外,其他与绝对收益目标基金并无太大的区别。放大一点波动之后,收益也高了很多,性价比是相当高的。如果能接受一点波动,这只基金完全可以考虑。

    泓德基金可视为一家保险资管风格的基金公司,非常重视风险和回撤的控制。泓德基金的主动权益类产品这两年风生水起,固收产品也相当不错。泓德裕康是一个典型的二级债基,本身并没有要求回撤控制指标。但由于泓德基金非常重视风险控制,硬是把这只基金做出了绝对收益的味道。这只基金的最大回撤是3.24%,完全不逊于一些绝对收益目标产品。

    陈圆明现任上投摩根绝对收益投资部总监,旗帜鲜明就是做绝对收益策略。这也是业内罕见的以“绝对收益”命名的部门。陈圆明加入上投摩根后接手了多只产品,虽然时间不是很长,但都表现出了相当高的水准,不论是收益还是回撤,是一位值得托付的基金经理。

    吴江宏接手汇添富双利之后,将这只二级债基打造成汇添富固收+的旗舰产品。和前面的几个二级债基一样,这只基金完全可以当作绝对收益目标基金来使用。

    上面这些基金,净值曲线都相当漂亮,看着就养眼。基金本身都是没啥问题的。不过,即使同为绝对收益目标基金,其风险收益特征还是有一些区别的。这20个基金我再给大家细分一下。

    第一类:自带非常严格的回撤控制指标,波动较小。

    广发趋势优选000215、交银优择回报519770、银华汇利灵活配置混合001289、中欧琪和灵活配置混合001164、博时乐臻定期开放混合003331、长城新优选002227、光大安和003109、安信稳健增值混合001316

    由于对风控要求非常严格,配置权益类资产不会太多,这类产品的收益你也不要有太高的预期。长期下来年化5-8%是正常水平。如果能超过8%,那就是非常厉害的了。

    第二类:偏债混合型基金的风格,发力于大类资产配置,股票配置弹性空间较大,对回撤控制并没有严格的要求。

    中银多策略混合000572、天弘安康颐养混合420009、招商瑞庆混合002574、鹏扬景欣混合005664

    这类基金,年化收益通常能做到10%以上,而且上不封顶。因为股票配置有较大的弹性空间,有时抓住一次牛市,就能把收益率打上去。当然,你付出的对价就是要承受一些波动。

    第三类:介于两者之间。讲究多资产配置,但不像第二类那样赋予过高的股票仓位弹性空间。关注回撤控制指标,但不像第一类那样进行非常严格的约束和控制。

    易方达瑞景混合001433、工银产业债000045、万家瑞祥混合001633、民生加银鹏程004710、南方安泰混合003161、泓德裕康002738、上投摩根安隆回报004738、汇添富双利470018

    这类基金的年化收益空间大致是在7%-13%之间。这也是绝大多数固收+类产品希望的收益预期。

  • 债基再遇大额赎回潮 2023年投资逻辑出现新变化

    21世纪经济报道记者庞华玮广州报道

    2023年的债市,出人意料。

    从前10个月的“资产荒”走向后2个月的“资产慌”。

    “进入11月以后,伴随资金利率中枢提升,出现了第一波调整以及公募和理财赎回潮。进入12月又出现第二波赎回潮,赎回负反馈导致信用债市场出现抛售行为,这是理财净值化带来的债市波动放大器效应。”近日,优美利投资总经理贺金龙接受采访时表示。

    业内人士认为,债基和理财产品面临的赎回潮中包含了地产和疫情政策方向性调整的原因,同时,由于权益市场预期出现拐点转向,也带来对市场的投资逻辑变化。

    年底再现赎回潮

    自2023年11月中旬起,债基遭遇赎回潮,不少债基承受了赎回压力。

    赎回潮备受关注,这背后既有已进入历史低位的收益率,也有房地产利好政策的出台与疫情防控政策的优化,还有多重因素交织下债市下跌与赎回潮之间的负反馈效应。

    迄今,债基的赎回潮仍在持续。

    2023年12月30日,华富基金发布公告称,华富恒利基金A份额于12月29日发生大额赎回。

    值得一提的是,就在三天前的2023年12月26日,华富基金旗下的华富恒稳纯债A份额也发生了大额赎回。

    Wind数据显示,华富恒利A在2023年12月31日,单位净值为1.0400元/份,近一年基金收益为-14.75%,同期基准为3.79%,同类的二级债基收益为-5.07%。

    除华富基金外,据记者统计,2023年底还有财通资管、东方基金、汇安基金、鹏扬基金、光大保德信基金、汇安基金、浙商基金、中信建投基金等机构旗下债基出现大额赎回。

    比如,财通资管2023年12月28日公告称,财通资管双安基金A和C份额于2023年12月26日赎回份额占比较高。值得一提的是,该基金成立不足一月,成立日期为2023年12月9日。

    再比如,2023年12月27日,东方基金公告称,东方臻裕基金C类份额于2023年12月27日发生大额赎回。值得一提的是,该基金成立仅一个多月,成立日期为2023年11月17日。

    事实上,遭遇大额赎回的债基,其中有不少是成立不久的新基金和次新基金。

    从“资产荒”到“资产慌”

    2023年的债市表现,出人意料。

    博时基金固定收益投资三部投资总监张李陵表示, 回顾2023年市场,市场呈现典型的从“资产荒”到“资产慌”

    他指出,2023年的前10个月,“疫情防控”与“地产链收缩”推动经济下行、储蓄增长、社融疲弱,叠加国内通胀可控背景下的货币政策以稳为主,二者带动前十个月的“资产荒”。

    表现就是,一方面,疫情防控政策约束了消费需求,并对居民收入形成了较大的负面影响,预防性储蓄需求明显增加,风险偏好下降带动预防性储蓄明显多增;而另一方面,地产链的收缩不仅导致经济下行,还加剧了高息资产的萎缩。

    张李陵指出,但进入11月,地产+疫情两大变量出现方向性的变化,市场预期也明显转向,动摇了市场的根本逻辑;叠加货币政策开始出现收敛迹象,资金利率从低位向政策利率靠拢,长短端利率均出现大幅度调整。

    随后,债市在资管新规下进入负反馈: 下跌净值下跌—>赎回—>抛售—>净值进一步下跌—>赎回压力进一步加大 ,尤其是理财和非银机构重仓的信用债、商业银行资本债卖压更大,各类利差走扩。

    钜融资产研究总监冯昊表示,2023年以来市场整体呈震荡走势,他将2023年债市走势分为三个阶段:

    以10年国债为例,8月份之前波动区间不超20BP。

    直到8月央行超预期降息,10年国债收益率一度向下突破2.6%。

    但近期市场持续调整,触发因素是11月以来疫情和地产政策明显调整,此前压制基本面、做多债市的核心逻辑受到冲击。

    冯昊指出,由于债市短期调整斜率较大, 公募、银行理财等型产品净值明显回撤,进一步触发了赎回潮,导致了 “净值回撤—理财赎回—抛售—净值进一步回撤”的负反馈

    格上财富金樟投资研究员蒋睿也指出,2023年资产虽然整体表现优于权益资产,但不能算传统的牛市。

    蒋睿的分析也指出,2023年10月之前,利率整体维持窄幅波动,但中枢下降较快,叠加投资环境避险情绪较重,大量资产涌入债市,市场整体陷入“资产荒”。

    进入10月后,资金面有所扰动,但整体仍旧震荡为主。

    而11月中旬受地产支持政策的不断出台和防疫政策的不断改善,债市在“弱现实”和“强预期”的扰动下快速调整,并引发了银行理财的赎回潮,在多重因素的影响下,债市回吐了年内大部分涨幅。

    业内人士对2023年债市做了很多反思。

    招商基金总经理助理裴晓辉认为,2023年对市场来说是有很多值得深思的角度:

    第一是理财转向全面净值化以后,其行为模式从相对更注重配置转向相对更注重交易,使得债市中各类机构行为的一致性更强,也使得市场波动性加大,具体表现在上半年中短信用债利差的压缩,以及近期赎回负反馈带来的债市调整;

    第二是市场上会有很多预期,有的预期在短期内无法证实或证伪,但却可以引发市场波动,这也可能会形成交易机会。

    现在是投资时机吗?

    蒋睿表示,就大类资产配置而言, 站在当下权益资产性价比肯定优于基金

    “但鉴于经济复苏还存在一定的不确定性,且任何时间点来看,股债动态平衡的组合总是能够带来更好的投资体验,所以基金还是具备投资价值的。”蒋睿表示。

    同时,他认为,债市快速调整已经给投资带来一定的安全边际, 大部分信用品种的信用利差回到了2023年以来的高位,具备了一定的配置价 值。

    蒋睿建议在型基金上, 纯债方面建议谨慎防守为主 ,低、短久期的组合是相对首选,可以选用中低可转债做增厚; “固收+”方面可能表现会好于纯债 ,但也要注意权益中枢和权益部分的风格,选择适合自己风险收益偏好的基金,此 外转债、REITS产品可能也是不错的选择

    而冯昊认为,赎回潮导致的债市短期快速调整已经基本结束,但中长期看随着基本面逐渐回暖,利率中枢仍有较大概率进一步上行,因此从配置的角度,冯昊同样建议以中短久期为主。经过近期调整以后, 短久期(3年期以内)利率债、中高等级信用债、存单等都已经有比较好的配置价值 ,展望2023年货币政策“总量要足,结构要准”,预计资金利率上行风险可控, 短久期加适度是比较好的选择

    另外,冯昊认为,在今年经过多次理财赎回冲击后,资金可能重回固收市场,但预计风险偏好有所下降,对短久期中高等级利好,但 中低等级可能面临一段时间的配置缺失,建议适度规避

    张李陵表示,2023年利率仍有波动。而信用债结构分化,预计高低等级利差走扩;商业银行资本债利差中枢走扩且波动加大。

    张李陵建议,2023年投资上, 首先,利率债方面,波动加大,加强交易

    第二, 信用债方面,关注基本面及流动性冲击,基于负债端择券 。整体而言,城投债谨慎下沉,关注较高景气行业机会,近期地产政策融资端利好头部,但地产行业基本面仍需进一步观察。

    近期理财赎回风波导致信用债收益率出现较大幅度调整,找准定价锚仍是投资关键。

    第三, 可转债方面,随着增长预期的回升,转债市场可能会有一定的结构性机会。

    裴晓辉认为, 利率债方面,要把握波动中的机会 ,经济在2023年年初利率品种在多种交易逻辑交织之下会有交易性机会;另外,在稳增长发力、财政节奏前置的年份,流动性一般会先保持充裕的状态,可以 关注曲线做陡的机会 长端利率保持相对谨慎 ;2023年二季度之后,随着疫后经济复苏的高度、房地产政策的效果逐渐明朗化,需要关注这些基本面是否发生根本性变化,使得货币政策有边际调整的可能。

    而信用债方面,裴晓辉认为,经过11-12月市场的调整,信用利差大幅走阔, 从当前整体来看,信用债的配置价值凸显 。不过当下理财赎回的后续影响尚未完全过去,信用债配置的节奏需要考虑负债端的稳定性。在品种上, 目前相对更看好银行永续债和二级资本债 。信用风险多点散发可能会是未来的常态,当前高信用等级主体也都有较为可观的息差,因此 信用下沉的策略风险回报比可能并不高

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    博时主题行业股票证券投资基金现任基金经理是蔡滨、王俊。平台型私募基金高毅资产4月8日公布,前博时基金权益投资总部董事总经理兼股票投资部总经理邓晓峰正式出任该公司首席投资官。这是15年继王亚伟、王茹远等明星基金经理下海投奔私募后,又一位明星公募基金经理加入了“奔私”行列。邓晓峰在博时工作近10年,创造了辉煌的投资业绩:管理社保基金组合9年半时间,净值增长率超过10倍,年化收益率为29.15%,大幅超越基准785%。管理博时主题7年10个月,累计收益率为199%,年化收益率为15%,超越业绩基准170%。在他的管理下,博时主题行业3次名列股票型基金年度前十,在同期可比的普通股票型基金中排名第一。从绝对值来看,社保组合净收益超过160亿元,博时主题行业净收益超过75亿元。邓晓峰由此成为A股市场中赚钱最多的基金经理之一。

  • 博时主题的经理邓晓峰又担任什么基金经理了

    目前好像从博时基金离职了